PPP�a(ch��n)�I(y��)�������Ͷ�YPPP�Ŀ��
���x���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����,����ָһ�N��δ������I(y��)�M�йə�(qu��n)Ͷ�Y���ṩ��(j��ng)�I��������(w��)�����湲��,���L�U�����ļ���Ͷ�Y�ƶȣ���ͨ�^�����(sh��)Ͷ�Y�߰l(f��)�л�����~�O(sh��)������˾,���ɻ���˾���λ�������˻�����ί�л�������˹��������Y�a(ch��n),��ί�л����й����йܻ����Y�a(ch��n)������(chu��ng)�I(y��)Ͷ�Y,����I(y��)�ؽMͶ�Y�ͻ��A(ch��)�O(sh��)ʩͶ�Y�Ȍ��I(y��)Ͷ�Y,����Ͷ�Y�I(l��ng)��IJ�ͬ���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����ɷ֞鄓(chu��ng)�I(y��)Ͷ�Y����,����I(y��)�ؽMͶ�Y����,�����A(ch��)�O(sh��)ʩͶ�Y�����e��
����(j��)ԭ���Ұl(f��)չӋ��ί�T��2006���ƶ��ġ��a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y������핺���k����,���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����(�Q�a(ch��n)�I(y��)����),����ָһ�N��δ������I(y��)�M�йə�(qu��n)Ͷ�Y���ṩ��(j��ng)�I��������(w��)�����湲�����L�U�����ļ���Ͷ�Y�ƶ�,����ͨ�^�����(sh��)Ͷ�Y�߰l(f��)�л�����~�O(sh��)������˾,���ɻ���˾���λ�������˻�����ί�л�������˹��������Y�a(ch��n)��ί�л����й����йܻ����Y�a(ch��n),������(chu��ng)�I(y��)Ͷ�Y,����I(y��)�ؽMͶ�Y�ͻ��A(ch��)�O(sh��)ʩͶ�Y�Ȍ��I(y��)Ͷ�Y����Ͷ�Y�I(l��ng)��IJ�ͬ,���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����ɷ֞鄓(chu��ng)�I(y��)Ͷ�Y����,����I(y��)�ؽMͶ�Y���𡢻��A(ch��)�O(sh��)ʩͶ�Y�����e��
1,��PPP�a(ch��n)�I(y��)�������ʽ
����(j��)�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����ķ��Ɍ��w�IJ�ͬ,���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����ĽM����ʽ�ɷ֞鹫˾�͡����s�ͺ����ϻ���,��
(1)��˾��
��˾�ͮa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����������(j��)��˾�������ķ��ˌ��w,��ͨ�^ļ���ɷ������������Y���M��Ͷ�Y����˾�ͻ��������cһ�㹫˾����Ƶ������Y(ji��)��(g��u),������ܴ�һ���֛Q�ߙ�(qu��n)������Ͷ�Y�˽M�ɵĶ���,��Ͷ�Y�˵�֪���(qu��n)�ͅ��c��(qu��n)�^��˾�ͮa(ch��n)�I(y��)����ĽY(ji��)��(g��u)���Y���\�����Ŀ�x�����ܵ��������^��,�������^����`����,���ڻ���������x���ϣ��ȿ����ɻ���˾���й���,��Ҳ����ί�������C��(g��u)�M�й���,��
��˾�ͻ�����^���ױ�Ͷ�Y�˽��ܣ���Ҳ�����p������,�������\�I���ش���헛Q��Ч�ʲ��ߵ�ȱ�c,����˾�ͮa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y���������ǹ�˾���ˣ������Y��ʽ�����S��,��������l(f��)�й�˾��,��
(2)���s��
���s�ͮa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����һ������Y��Ӌ�������к�˽ļ�������ʽ,��Ͷ�Y���������С��Y�ܵ����s�Į����˺ͮa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����������,��һ�㲻���c����Q��,�����s�ͮa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����Ƿ��ˣ����ί�л��������˾�����\�������Y�a(ch��n),�����Й�(qu��n)�ͽ�(j��ng)�I��(qu��n)���x,�������ڮa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����M���L�ڷ�(w��n)�����\���������s�ͻ�����һ�N�Y��ļ���,�������з��˵�λ,����Ͷ�Yδ������I(y��)�Ĺə�(qu��n)�r���o��ֱ������ɖ|�M�й��̵�ӛ��,��һ��ֻ���Ի�������˵����x�Jُ�Ŀ��˾�ɷ�,��
(3)���ϻ���
���ϻ��ͮa(ch��n)�I(y��)��������ͨ�ϻ���(GeneralPartner��GP)�����ϻ���(LimitedPartner,��LP)�M��,����ͨ�ϻ���ͨ�����Y��Ļ�������˻��\�I�����ˣ�ؓ؟���ϻ�����Ͷ�Y��һ�������ϻ������Y����ռ�к�С�ķ��~,�������ϻ�����Ҫ�ǙC��(g��u)Ͷ�Y��,��������Ͷ�Y�������Ҫ�ṩ�ߣ����ϻ����һ�㶼�й̶��Ĵ��m(x��)��,��Ҳ���Ը���(j��)�l�����L���m(x��)��,��ͨ����r�£����ϻ��ˌ��H�Ϸŗ��ˌ����ϻ����Ŀ��ƙ�(qu��n),��ֻ����һ���ıO(ji��n)����(qu��n),����������\�I���o��ͨ�ϻ���ؓ؟����ͨ�ϻ��˵Ĉ��Y(ji��)��(g��u)�������ֳɞ���Ҫ��ʽ,��
���͵����ϻ��ͮa(ch��n)�I(y��)����Y(ji��)��(g��u)�ɷ֞����ӣ��y��,�����U�ȵͳɱ��Y������(g��u)�ɵă�(y��u)�Ȍӣ�����l(f��)�����Y������(g��u)�ɵ��Ӻ��,���Լ��A���Y������(g��u)�ɵ����g��,����(y��u)�ȌӳГ������L�U��ͬ�r����ܗU,����������g�Ӻ��Ӻ�ӵ�����,��ͨ�^�@�N�O(sh��)Ӌ�����ϻ��ͮa(ch��n)�I(y��)�����ڳГ������L�U��ͬ�r,���܉��Ͷ�Y���ṩ�^������,��
ij�ɷ��y�Ѕ��cͶ�Yijʡ�����еĮa(ch��n)�I(y��)�@�_�l(f��)�Ŀ�����ϻ��ͮa(ch��n)�I(y��)����������ؔ�Y���LP,���@�^(q��)ƽ�_��˾��GP,���p��ռ�Ȟ�4��1����������Ŀ��˾51%�ɷ�,���������_�l(f��)���Ŀ�a(ch��n)���F(xi��n)������߀Ͷ�Y����Ϣ,��
2��PPP�a(ch��n)�I(y��)���������
�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����|(zh��)����һ�N���Yý��,������ͨ�^��������,����������Y���Թə�(qu��n)��ʽ�����Ŀ��˾�����c������Ŀ�Ľ��O(sh��)���\�I,�����Խ�Q�ط������������}��
(1)��Q�½��Ŀ���Y���}
�����½���Ŀ,���������l(f��)��ĸ���������y��,�����U�Ƚ��ڙC��(g��u)�͌��I(y��)�Y���ṩ�Ŀ���O(sh��)����Ҫ���Y��,����Q��ǰ���O(sh��)�Y����Ć��}��
(2)��Q�����Ŀ����(w��)���}
���ڴ������Ŀ,������ͨ�^TOT,��ROT�ȷ�ʽ,���ɮa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����O(sh��)�����Ŀ��˾���־��w�Ŀ�\�I�������nj����ѵ���ُ�ڵ�BT��Ŀ,��ԭ�������ĸ��M������������,���a(ch��n)�I(y��)��������Ŀ������ͨ�^�������S��(j��ng)�I��(qu��n),���������a�N��֧�����������L��ʮ���������L,�����p�p�ط������Ķ��ڃ���������
(3)��Q��Ͷ��˾�Y�a(ch��n)ؓ���s�����}
�^ȥ�^�����(sh��)������Ŀ���ɵط���Ͷ��˾ؓ؟���Y,�����O(sh��)���\�I,����Ͷ��˾ֱ�����Y������Y�a(ch��n)ؓ������Û����߳�Ͷ��˾���Y�a(ch��n)ؓ����,���Ķ�Ӱ���I(y��)���y���J��͂�ȯ�l(f��)��,����Ͷ��˾ͨ�^�l(f��)���O(sh��)���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����Ի������ʽ�I���Y��,�����Ԍ��F(xi��n)���⻯�����Y,�����ͳ�Ͷ��˾���Y�a(ch��n)ؓ���ʡ�
�ڂ��y(t��ng)��ƽ�_Ͷ���Yģʽ��,���ط��������������Þ�ƽ�_��˾��Ͷ���Y�Ŀ�Г��[�ԓ���,�����ڮa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����ģʽ�£��ط�ؔ�����^С�����Ĺə�(qu��n)����Ͷ���Y�Ŀ,�����Ŀ���S��(j��ng)�I����ȡ������(qu��n)��,�������ڽ�Q�ط��������Y���}�����ؔ���Y���ʹ��Ч��,��3
3,��PPP�a(ch��n)�I(y��)������ΰl(f��)��
�ڸ��ز���ӿ�F(xi��n)��PPP�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����У�����(j��)����l(f��)���˵IJ�ͬ���ֳ����Nģʽ,��
ģʽһ����ʡ������������Y������������,�����Դ��������ڙC��(g��u)�Y�𣬺��������a(ch��n)�I(y��)����ĸ����,�����������Ŀ����(j��ng)�^���ڙC��(g��u)���˺�,���ɵط�ؔ�����Ӻ�,��ĸ��������(y��u)�ȼ����ܗU���������1:4,���ط��������Ӻ�,���Г���Ҫ�L�U���Ŀ��Ҫͨ�^ʡ��������,���@�Nģʽһ�����������ڙC��(g��u)߀�����[�Եē���,�����ں��ϡ�ɽ�|�ȵ��\�õı��^�V����
2014��12��,������ʡ�����c���O(sh��)�y��,����ͨ�y�С��ְl(f��)�y�к���“����ʡ���ͮa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����”��(zh��n)�Ժ����f(xi��)�h,����Ҏ(gu��)ģ���_��3000�|Ԫ,�����w�ɼ��֞�“����ԥ�Y���(zh��n)�����O(sh��)�l(f��)չ����”��“���yԥ�Y�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����”��“���yԥ�Y�����\�I�l(f��)չ����”,��
�Ԇ�ֻ����Ŀ�Ҏ(gu��)ģ��1000�|Ԫ����,��ĸ�������ӻ���10%��Ҏ(gu��)ģ�O(sh��)Ӌ�����ڙC��(g��u)�cʡؔ���քe���Y50%,��ʡؔ�����Y�����ɺ���ʡԥ�Y��˾�������г��Y��؟,����ĸ����Ҏ(gu��)ģ100�|Ԫ�����ڙC��(g��u)��ʡԥ�Y��˾�����Y50�|Ԫ,�������Z����ͬ����λ,��
������ӻ���ij��Y�������w��ĸ����ռ��10%���ط�����ռ��20%,�����ڙC��(g��u)ռ��70%,����ͨ�y�к���ʡ����Ŀǰ�������ݺ��ոۅ^(q��)�Ŀ���ӻ����г��Y19.98�|Ԫ����ȫ�����ڮa(ch��n)�I(y��)�@�^(q��)�����^(q��)����,��
�ӻ����O(sh��)��ǰ�����пh������ʡ��Ͷ�Y��˾�M���Ŀ���],���S���ɽ��ڙC��(g��u)��ʡԥ�Y��˾�����{(di��o)�����һ�����F(xi��n)�L�U,������ȡ��(y��u)���Ӻ���˳��C��,�����C���ڙC��(g��u)�ı�������档
ģʽ�����ɽ��ڙC��(g��u)(li��n)�ϵط�����l(f��)��������ϻ����,��һ���ɽ��ڙC��(g��u)��LP��(y��u)�ȼ�,���ط������ƽ�_��˾��LP�Ĵμ������ڙC��(g��u)ָ���Ĺə�(qu��n)Ͷ�Y��������GP,���@�Nģʽ���������Y�Y(ji��)��(g��u)���Խ��ڙC��(g��u)��������,��
2015��2���d�I(y��)�����������˾�c�B�T��܉����ͨ���F�����ˏB�T���аl(f��)չ�a(ch��n)�I(y��)���������܅f(xi��)�h������Ҏ(gu��)ģ�_100�|Ԫ,����Ͷ�Y�ڏB�T܉����ͨ���̵��Ŀ,��ԓ�������PPPģʽ�����d�I(y��)����ȫ�Y�ӹ�˾�d�I(y��)ؔ���Y�a(ch��n)��������˾ͨ�^�O(sh��)������Y��Ӌ��,���c�B�T��������ͬ���Y����“�d�I(y��)�B�T���Юa(ch��n)�I(y��)�l(f��)չͶ�Y����”���ϻ���I(y��),���d�I(y��)ؔ���͏B�T܉����ͨ���F�����Y70%��30%���քe����(y��u)�ȼ����ϻ��˺��Ӻ����ϻ���,���B�T܉����ͨ���F���f(xi��)�h����֧������o��(y��u)�ȼ����ϻ���,����ؓ؟�ڻ����ڕr����(y��u)�ȼ��ϻ��˳��еę�(qu��n)���M�л�ُ,���B�T�������ṩؔ���NϢ���ϡ�
ģʽ�����н��O(sh��)�\�I�����Č��I(y��)�Y���l(f��)������a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����,��ԓ���I(y��)�Y��һ�㶼���н��O(sh��)�\�I���Y�|(zh��)������,�����c�����_�ɿ�܅f(xi��)�h��ͨ�^(li��n)���y�еȽ��ڙC��(g��u)�������ϻ����,�������Ŀ,��ij���O(sh��)�_�l(f��)��˾�cij�y��ϵ����˾���Y�����a(ch��n)�I(y��)���������˾����GP��ij�y��ϵ����˾����LP��(y��u)��A,���ط�����ָ���ć����LP��(y��u)��B,��ԓ���O(sh��)�_�l(f��)��˾߀���ԓ���LP�Ӻ��������ϻ���ʽ�Įa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����,���Թə�(qu��n)����ʽͶ�Y�Ŀ��˾,���Ŀ��˾�c�I(y��)����(����)��ӆ����(y��ng)��ؔ���a�N�f(xi��)�h�����Ŀ�Ļ؈�ģʽ�M�мs��,���I(y��)��������(j��)�f(xi��)�h�s��֧�����P(gu��n)��헲��ṩ������ʩ,��
�@����\�I����������Y���l(f��)������a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y���𣬿���ͨ�^�ӸܗU����ʽ���ROE,��ȫ���������I(y��)��ë������3%,����������1-2%�����Ҍ�Ͷ���Y��Ҫ��ܸ�,��ͨ�^�����a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�������c�����Ŀ,������I(y��)���Y10%�����ԷŴ�9���ܗU,����ȥ���o��(y��u)�ȼ�LP�ijɱ���,���@�ŸܗU���^�͕̾��кܴ�һ�K�������ټ��Ͻ�������������,��Ҳ�܌��F(xi��n)�ڠI�I(y��)����һ������r����߃�ֵ�a(ch��n)������,��
4��PPP�a(ch��n)�I(y��)�������߀��
����(j��)PPP�Ŀ����Ͳ�ͬ,���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����߀���ԴҲ�в�ͬ��ͣ�
(1)��(j��ng)�I���Ŀ����(j��ng)�I���Ŀ��������ȫ��Դ���Ŀ�\�I,����Ҫ��ه�Ŀ�������\�I�������ڱ��C���S��(j��ng)�I�f(xi��)�h�s���|(zh��)�����A(ch��)��,��ͨ�^����Ч��,����(ji��)�s�ɱ����@ȡӯ������Ҫ����Ʒ���߷���(w��)��ʹ���߸��M,�����,����ˮ��һ����ڴ���Ŀ;
(2)�ʽ�(j��ng)�I���Ŀ��ʹ���߸��M������ʹ����Y���@�ú����Ļ؈�,��������ͨ�^������ȱ���a���o�c�a�N����,��������ˮ̎��,������̎�����Ŀ�У�����ͨ�^�a�N�ķ�ʽ�����υ��c�Ŀ������Y���_������������;
(3)�������Ŀ��������·,����ˮ�ܾW(w��ng),�����B(t��i)�h(hu��n)���������Ŀ�]���������ֻ�к������룬����Y����������Ҫ��Դ���������Y�a(ch��n)����(w��)ُ�I����,������Ҫ����֧������(w��)�M�û�ُ�I�Y�a(ch��n),��
5��PPP�a(ch��n)�I(y��)��������˳�
�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����ͨ������һ��������,����PPP�Ŀ�����ڿ����L�_��(sh��)ʮ��,����˅��cPPP�Įa(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����һ����Ҫ��N��ʽ�˳������w���˳���ʽ�����N��
(1)�Ŀ����
�Ŀ�����˳���ָ�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����Y��Ͷ�뵽PPP�Ŀ��˾��,�����ĿͶ�Y��˾����Ŀ�΄�(w��)(���A����Ͷ�Y�΄�(w��)��)��,��ͨ�^�ĿͶ�Y��˾����(��ע���Y���p��)�ķ�ʽ����߀�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����(y��ng)���@ȡ�Ĺə�(qu��n)����,�����F(xi��n)Ͷ�Y���˳�,��
(2)�ə�(qu��n)��ُ/�D(zhu��n)
�ə�(qu��n)��ُ/�D(zhu��n)�˳���ָ�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����Y��Ͷ�뵽PPP�Ŀ��˾�����ĿͶ�Y��˾����Ŀ�΄�(w��)(���A����Ͷ�Y�΄�(w��)��)��,��������,���_�l(f��)�\�I��˾�M�йə�(qu��n)��ُ;��?q��)��ə?qu��n)�D(zhu��n)�o�������_�l(f��)�\�I��˾������Ͷ�Y��,��
(3)�Y�a(ch��n)�Cȯ��
�Y�a(ch��n)�Cȯ���˳���ָ�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y�����Y��Ͷ�뵽PPP�Ŀ��˾��,�����Ŀ�\�I�����ͨ�^���Ŀ��˾�Y�a(ch��n)ע�����й�˾,���l(f��)���Y�a(ch��n)�Cȯ���a(ch��n)Ʒ����l(f��)�з��خa(ch��n)Ͷ�Y���л���(REITs)���Y�a(ch��n)�Cȯ����ʽ,���@��Ͷ�Y���棬���F(xi��n)Ͷ�Y���˳�,��
6,��PPP�a(ch��n)�I(y��)�����������
���ȿ��]�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y��������棬ͨ���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y��������������������������Ŀ���P(gu��n)������,��
�����������棺
ͨ�^��Ͷ�Y���Ŀ��˾���ӻ���ÿ��ə�(qu��n)�ּt���Ŀ��˾������,���ə�(qu��n)�D(zhu��n)���Y���Ј����еȫ@�û���ə�(qu��n)Ͷ�Y���������Ļ���,��
�Ŀ���P(gu��n)�����棺
(1)���������ض��^(q��)���(n��i)�ĸ��N��(j��ng)�I���S��(qu��n)�Ľ�(j��ng)�I����,���������Ѕ^(q��)��C���_�l(f��)�������桢���A(ch��)�O(sh��)ʩ�\�I�Լ���ɫ�a(ch��n)�I(y��)�l(f��)չ�I(l��ng)���,��
(2)�����ֻ��A(ch��)�O(sh��)ʩ�\�I����ɫ�a(ch��n)�I(y��)�l(f��)չ�I(l��ng)��Ĺə�(qu��n)���Y�a(ch��n)�D(zhu��n),���γɹə�(qu��n)���Y�a(ch��n)�D(zhu��n)���档�����վ,���͚�ܾW(w��ng)�Ŀ��ʯ��˾�D(zhu��n);��ˮ̎��,���������պ�̎���Ŀ��h(hu��n)����(j��ng)�I��˾�D(zhu��n);�Ļ���(chu��ng)��,������V�潛(j��ng)�I��(qu��n)�����Ļ���˾�D(zhu��n);�о��ҕ�\�I�Ŀ���о��W(w��ng)�j(lu��)�ṩ���D(zhu��n)�ȡ�
(3)�Y���Ј����Ќ��F(xi��n)����,���x��(j��ng)�I�Ի��A(ch��)�O(sh��)ʩ����ɫ�a(ch��n)�I(y��)�еă�(y��u)���Y�a(ch��n),���M�д���������Y���Ј�����,�����F(xi��n)�Y�a(ch��n)��ֵ����,��
(4)�@�õط��Զ��՜p����γɵ����档
7,���a(ch��n)�I(y��)����Ͷ�Y�Ŀ�к��L�U
(1)�a(ch��n)�I(y��)����Ͷ�Y�Ŀ,�����ھ��w�ĿҪ���Ŀ�����ԡ��F(xi��n)�����y��,��Ͷ��a(ch��n)����r�ȷ��濼�],����ֿ��]��?sh��)صĽ?j��ng)������l(f��)չˮƽ���˿ڔ�(sh��)��,���Ŀ��ϡȱ�Ժͱ�����,�������漰�����a�N��Ͷ��ģ���Ҫ����������ؔ������Ϳɳ�������,����(y��u)�x���χ��ҹĄ��ͮ�?sh��)����c������Ŀ,�����ں�ͬ�������Ŀ�L�U�ķ֓���ʽ��
(2)��Ҫ���_����,���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����≠PPP,���������ą^(q��)�e���ڣ�PPP�Ŀ�������a�N��{��ؔ���A�㲢��(j��ng)ͬ���˴����ʣ������P(gu��n)�ļ�Ҏ(gu��)����“����”,���������o�a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y������ߵı��׳��Z,����“����”���ڇ���“������,���°���”�Ĵ�����,���a(ch��n)�I(y��)Ͷ�Y����ı��׳��Z����һ���ķ����L�U

ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”