2013�h(hu��n)���ИI(y��)Ͷ�Yή�s δ��(l��i)�Ծ����L(zh��ng)����
2013��,����(gu��)��(n��i)��(j��ng)��(j��)�l(f��)չ�΄�(sh��)Ƿ��,��A��IPO�l�T���m(x��)�P(gu��n)�]���C(j��)��(g��u)�˳�������խ��һϵ��������ʹVC/PE�C(j��)��(g��u)Ͷ�YҎ(gu��)ģ���w�տs,���h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)Ҳδ������,������(g��)�ИI(y��)Ͷ�Y������ء�Ͷ���о�Ժ�����J(r��n)��,���S�����л�,�����I(y��)���M(j��n)�̵ļ��ټ��˿ڵij��m(x��)���L(zh��ng)����(sh��)�F(xi��n)�˿�,���YԴ�c�h(hu��n)���Ŀɳ��m(x��)�l(f��)չ��δ��(l��i)�Ĵ��(sh��)��څ,���ڴ˱����£�����“�ߴ��(zh��n)�������d�a(ch��n)�I(y��)”֮�ĭh(hu��n)����(ji��)�ܮa(ch��n)�I(y��)��ӭ��(l��i)�^�õİl(f��)չ�C(j��)��,��2014��,���ں��^��(j��ng)��(j��)��(w��n)������A��IPO�؆�,��VC/PE�ИI(y��)���w��ů�ı�����,������λ���(gu��)��(j��ng)��(j��)֧���a(ch��n)�I(y��)�ĭh(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)��?q��)��ɞ�δ�?l��i)�ij��m(x��)Ͷ�Y���c(di��n)����ˮ̎��,�������Ⱦ����,���̏U̎���ȼ�(x��)���I(l��ng)����Ͷ�Y�C(j��)��(hu��)��u�@�F(xi��n)��
�h(hu��n)���ИI(y��)Ͷ�Y���m(x��)���� ���Y���~��(chu��ng)�������µ�
2007-2009��,���h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)���Y���~�������L(zh��ng)��2009���_(d��)��10.51�|��Ԫ�Ěvʷ���c(di��n),����(j��ng)�^(gu��)2010��С�����{(di��o)��,��2011����ܶ���2.58�|��Ԫ��ُ(g��u)���_(d��)�Ƽ���KKR1.14�|��ԪͶ�Y(li��n)�ϭh(hu��n)���������Y��������(d��ng),���h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)���Y�ٶȻ��S,��2012-2013�꣬��VC/PE�ИI(y��)���w���ԵĴ�h(hu��n)����,���h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)Ͷ�Y������(sh��)����Ҏ(gu��)ģ�B�m(x��)�����»�,������(j��)Ͷ���о�Ժ�y(t��ng)Ӌ(j��)�@ʾ��2013���҇�(gu��)�h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)����¶���Y����29��,�����Y���~��3.42�|��Ԫ,����(sh��)���ͽ��~ͬ�ȷքe�½�29.3%�Լ�37.8%����(chu��ng)�½������µ�(Ҋ(ji��n)�D1),��
![]() |
�ļ�(x��)���I(l��ng)���(l��i)��,��2013���҇�(gu��)�h(hu��n)����(ji��)���ИI(y��)��¶��29�����Y�����ֲ�����Ⱦ�O(ji��n)�y(c��)�c�������YԴ�����c���õ��ИI(y��),���İ�����(sh��)����(l��i)��,����Ⱦ�O(ji��n)�y(c��)�c�����I(l��ng)��Ͷ�Y�����S,��15������Ӌ(j��)�ڵ��Y��1.36�|��Ԫ����(sh��)���ͽ��~ռ�ȷքe��51.7%,��39.9%(Ҋ(ji��n)�D2),��
![]() |
�Y���Ј�(ch��ng)���棬�h(hu��n)���ИI(y��)��I(y��)IPO����һ���֮��,����2013���������D�y�؆�,��9��25�գ����ϭh(hu��n)��(01363.HK)�ɹ��ڸ۽�����������,���l(f��)�й�Ʊ3.4�|��,����Ӌ(j��)ļ���Y��5.03�|��Ԫ���ɞ�2013��ȭh(hu��n)���ИI(y��)Ψһ��һ��IPO����(Ҋ(ji��n)�D3),�����ϭh(hu��n)�����F(tu��n)����˾��һ����ˮ̎�������I(y��)��ˮ����(w��)����I(y��),����Ҫ����(w��)���w��ˮ̎�������I(y��)��ˮ����(w��)�ИI(y��)������(g��)�r(ji��)ֵ朣�������ˮ̎������ˮ�O(sh��)ʩ���O(sh��)Ӌ(j��),��Ҏ(gu��)��,����ُ(g��u)�����O(sh��)�I(y��ng)�\(y��n)���S�o(h��)��,��
![]() |
�h(hu��n)�������ܼ����_(t��i) ��Ⱦ����Ͷ�Y��������
���Ї�(gu��)��(j��ng)��(j��)�D(zhu��n)������(j��)�^(gu��)����,����(ji��)�ܭh(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)�ܵ�����Խ��(l��i)Խ�����ҕ��2011��12��,����(gu��)��(w��)Ժ�����ˡ���(gu��)�ҭh(hu��n)�����o(h��)“ʮ����”Ҏ(gu��)����,����Ҏ(gu��)�������_��“ʮ����”���g�h(hu��n)�����o(h��)��Ҫָ��(bi��o)����2015���2010��Ļ��W(xu��)�������ŷſ����½�8%,�������ŷſ����½�10%,�����������ŷſ����½�8%��2012��8��,����(gu��)��(w��)Ժӡ�l(f��)�ˡ���(ji��)�ܜp��“ʮ����”Ҏ(gu��)����,������(j��)��Ҏ(gu��)����������2.4�f(w��n)�|Ͷ�YͶ��(ji��)�ܭh(hu��n)���I(l��ng)��,��2013��8��,����(gu��)��(w��)Ժ�l(f��)�����P(gu��n)�ڼӿ�l(f��)չ��(ji��)�ܭh(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)����Ҋ(ji��n)���������(ji��)�ܭh(hu��n)���a(ch��n)�I(y��)�a(ch��n)ֵ���������15%����,����2015��,�����a(ch��n)ֵ�_(d��)��4.5�f(w��n)�|Ԫ���ɞ��(gu��)��(j��ng)��(j��)�µ�֧���a(ch��n)�I(y��),��2013��9��,����(gu��)��(w��)Ժӡ�l(f��)�ˡ������Ⱦ�����Є�(d��ng)Ӌ(j��)����֪ͨ���������“��(j��ng)�^(gu��)����Ŭ��,��ȫ��(gu��)�՚��|(zh��)�����w���ƣ�����Ⱦ����^����Ȝp��,������,���L(zh��ng)����,�������ǵȅ^(q��)��՚��|(zh��)�����@���D(zhu��n),������(zh��ng)�����������L(zh��ng)�r(sh��)�g������������Ⱦ���,��ȫ��(gu��)�՚��|(zh��)�����@����,��”
�h(hu��n)�����ߵ��ܼ����_(t��i)�M(j��n)һ���Ƅ�(d��ng)���҇�(gu��)�h(hu��n)����Ⱦ����Ͷ�Y���~��������2006-2010��,���҇�(gu��)�h(hu��n)����Ⱦ����Ͷ�Y���~����������څ��(sh��),����(j��ng)�^(gu��)2011���С������֮��2012�������L(zh��ng),��2012��,��ȫ��(gu��)�h(hu��n)����Ⱦ����Ͷ�Y��8253.6�|Ԫ��ռ��(d��ng)���(gu��)��(n��i)���a(ch��n)��ֵ(GDP)��1.6%(Ҋ(ji��n)�D4),��
![]() |
��ˮ̎���Ј�(ch��ng)���g�V� �߶��O(sh��)��Ͷ�Y�C(j��)��(hu��)�@
�S�����I(y��)��,�����л��M(j��n)�̵ļ����Լ��˿ڵIJ������L(zh��ng),����ˮ�ŷſ����ʳ��m(x��)����څ��(sh��),��2012�꣬�҇�(gu��)��ˮ�ŷſ�����684.8�|��,������������3.9%������,�����I(y��)��ˮ�ŷ���221.6�|����������p��3.7%,��ռ��ˮ�ŷſ�����32.3%,��������ˮ�ŷ���462.7�|��������������7.9%,��ռ�Uˮ�ŷſ�����67.6%,�����w��(l��i)��,��2006-2012��,���҇�(gu��)���I(y��)��ˮ�ŷ������w�Ϸ�(w��n)���н������S���˿ڵ����L(zh��ng)��������ˮ�ŷ�����������(Ҋ(ji��n)�D5),��
![]() |
������ˮ�ŷ����IJ������Ӟ�������ˮ̎���ИI(y��)����(l��i)�l(f��)չ���g,����(j��ng)�^(gu��)����İl(f��)չ���҇�(gu��)������ˮ̎�������������,������2012 ���,��ȫ��(gu��)��Ӌ(j��)���ɳ��(zh��n)��ˮ̎��S4628�������(zh��n)��ˮ̎�������_(d��)��1.5�|��/��(Ҋ(ji��n)�D6),��
![]() |
�����ˮ�ŷŲ����Ɖ���ˮ�h(hu��n)��,��Ҳ�ӄ���ˮ�YԴ�Ķ�ȱ������Q��(w��n)�}���P(gu��n)�I������ͨ�^(gu��)��ˮ̎���Ԍ�(sh��)�F(xi��n)��ˮ��ѭ�h(hu��n)����,�,�����(gu��)�ҭh(hu��n)�����o(h��)“ʮ����”Ҏ(gu��)����ָ������2015��ȫ��(gu��)�������(zh��n)��ˮ�ܾW(w��ng)�s16�f(w��n)����,��������ˮ��̎������4200�f(w��n)��,��������(sh��)�F(xi��n)���пh�����c(di��n)�����(zh��n)�߂���ˮ̎����������ˮ̎���O(sh��)ʩؓ(f��)������ߵ�80%����,��������ˮ̎�����_(d��)��85%,����ˣ��ڭh(hu��n)�������͇�(gu��)�����ߵ��(q��)��(d��ng)��,����ˮ̎���ИI(y��)���ڏV韵��Ј�(ch��ng)���g,��
�M����ˮ̎���ИI(y��)��ǰ;һƬ����,������������,���Y���Լ��^(q��)��ȷ�����T��ҲԽ��(l��i)Խ�ߡ����߷���,����ˮ̎���ИI(y��)�ܵ���(l��i)�ԇ�(gu��)�����ߺͮ�(d��ng)?sh��)������Ŀ����^��,������ˮ̎���M(f��i)�r(ji��)���׃��(d��ng)����(du��)��ˮ̎���\(y��n)�I(y��ng)��I(y��)��ӯ�������a(ch��n)���ܴ�Ӱ푣��Y������,����ˮ̎���ИI(y��)���Y���ܼ��ͮa(ch��n)�I(y��)�����к�(qi��ng)���Y�a(ch��n)�����Ժ��@���ij����ɱ�����,����ˮ̎�����O(sh��)�(xi��ng)Ŀ��Ͷ�Y�^��,���ɱ��������^�L(zh��ng)���^(q��)����,��������ˮ�Ă�ݔ�ɱ��^��,�����к�(qi��ng)�ĵ���������,�����Զ���(sh��)��ˮ̎���(xi��ng)Ŀһ�㶼ֱ�ӄ��o��(d��ng)?sh��)���I(y��),�����ػ��(gu��)��Ͷ�Y�ߺ��y�õ����P(gu��n)�(xi��ng)Ŀ,����ˣ���ˮ̎���ИI(y��)ǰ���V韵�ͬ�r(sh��)Ҳ����һ�����M(j��n)��ډ�,��ֻ�о��гɱ��ͼ��g(sh��)��(y��u)��(sh��)����I(y��)�������ИI(y��)������ǰ�l(f��)չ�Ĵ������ڲ���֮�ء�
���g(sh��)����,����ˮ̎���O(sh��)���DZ��C��ˮˮ�|(zh��)�Ļ��A(ch��),��Ҳ������(g��)��ˮ̎���a(ch��n)�I(y��)朵��P(gu��n)�I��Ŀǰ��(gu��)��(n��i)��(y��ng)����V������ˮ̎����ˇ�ǻ������෨�����������g(sh��),�����������ܺĸ�,��ռ����e��ˮ��(bi��o)��(zh��n)���ߵ��T��ȱ�c(di��n),�������M(j��n)��Ĥ���ﷴ��(y��ng)��(MBR)���g(sh��)��(y��ng)�\(y��n)������Ĥ���ﷴ��(y��ng)��(MBR)�nj�Ĥ������ȥ���s�|(zh��)��ˇ�͂��y(t��ng)��ˮ̎��������ֽ��s�|(zh��)��ˇ��Y(ji��)�ϵ����͑B(t��i)�Uˮ̎��ϵ�y(t��ng),���c��ͨ�������෨��(du��)��,�����г�ˮˮ�|(zh��)�ߡ�ռ����eС,��ʣ������С���@����(y��u)��(sh��),����ˣ��S����ˮ���̎�����ƏV�Լ���(du��)�F(xi��n)����ˮ̎���O(sh��)ʩ������(j��)��������ļӴ�,���߶���ˮ̎���O(sh��)���e��MBR���g(sh��)Ͷ�Y�r(ji��)ֵ�@,��
Ͷ���о�Ժ�����J(r��n)�飬��ȫ����ˮ�YԴ��ȱ��ˮ��Ⱦ��(y��n)���Ĵ���,����ˮ̎���nj�(sh��)�F(xi��n)ˮ�YԴ�ɳ��m(x��)�l(f��)չ,����Q�Ї�(gu��)ˮ��(w��n)�}�ĸ�����(du��)�ߡ��c���I(y��)��ˮ̎�����,��������ˮ̎�����̽��O(sh��)�Ј�(ch��ng)Ҏ(gu��)ģ����,���ғ����L(zh��ng)�ڷ�(w��n)���ĺ��m(x��)�\(y��n)�I(y��ng)���룬��ˏ��L(zh��ng)�ڿ�,��������ˮ̎����?q��)��ɞ�δ�?l��i)�l(f��)չ�����c(di��n),����ˮ̎���O(sh��)�䷽�棬�S����ˮ���̎�����ƏV�Լ���(du��)�F(xi��n)����ˮ̎���O(sh��)ʩ����(j��)��������ļӴ�,���߶���ˮ̎���O(sh��)���PEͶ�Y�r(ji��)ֵ�@,��

ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”