�����ٟ���Σ�U�ȼ�(x��)���ИI(y��)δ��I(y��)�����L�_���ԏ�(qi��ng)
�����v�h(hu��n)���W(w��ng)Ӎ��һ���ИI(y��)�������^�m(x��)���,����ֵ�@���Ãr(ji��)ֵ
1.1 �������ИI(y��)���������,����ֵ��̎�^��ˮƽ
�ИI(y��)����������������ٟ�,��Σ�U�ȼ�(x��)�ְ�Kδ�����I(y��)�����L�_���ԏ�(qi��ng),���A(y��)Ӌ(j��)���c(di��n)��˾δ�����I(y��)�����پS�� 20%�� �ϣ�������(y��ng) 2022 �� PE �H�s 10X-15X,��̎�ڵײ��^(q��)�g,���B�� REITs �Ƴ���̼�к͵����� ��,���h(hu��n)����K���Ãr(ji��)ֵ�@,��
Ŀǰ�h(hu��n)���ИI(y��)��ֵ��̎�ښvʷ��λ�������^�����п��g,����(d��ng)ǰ���f�h(hu��n)����K��ӯ�ʣ�TTM�� �� 22.4,��̎�ښvʷ PE �� 8.2%�ٷ�λ����ֵ̎���^��ˮƽ,�������ײ����D(zhu��n),��
1.2 �I(y��)�����F(xi��n)���I(y��)������������۽��\(y��n)�I�Y�a(ch��n)
�I(y��)�����ٴ������,��2021 �ϰ���,���h(hu��n)���ИI(y��)��(sh��)�F(xi��n)�I�I(y��)���� 1513.9 �|Ԫ��ͬ�����ٞ� 28.6%,���wĸ������ 173.3 �|Ԫ,��ͬ�����ٞ� 35.0%���I�I(y��)����,�������������@������,�� һ���棬���� 2021 ������Ӱ�����,��ȫ���(f��)����(f��)�a(ch��n),������֏�(f��)�����Y�h(hu��n)�����Ƶ����ó� �m(x��)��څ�ݣ��ИI(y��)�����Lڅ���M(j��n)һ������(qi��ng),����һ�������ڹ̏U̎��,��ˮ��(w��)�\(y��n)�I�@�ɂ�(g��)��(x��)�� �Ӱ�K��(w��n)���Ҵ_���ĘI(y��)�����L��ͬ�r(sh��),��������I(y��)Ҳ��������ۘI(y��)��,�����F(xi��n)�����^��(qi��ng)�ŵ� �I(y��)���֏�(f��)������Ҳ�@ʾ�ИI(y��)�Ծ߂��^��(qi��ng)���L��,��
����,���̏U��ˮ��(w��)��K�����ڳ���������ٟ����h(hu��n) �l(w��i)����(w��)ӆ�Ρ���ˮ̎�����֮a(ch��n)�ܵij��m(x��)Ͷ�ź��\(y��n)�IҎ(gu��)ģ�U(ku��)��,��������鷀(w��n)�,���ˮ̎��,�� ��(ji��)�ܰ�K���ٻ���,��
1.3 ����늃r(ji��)ˮ�r(ji��)���Ј������\(y��n)�I�̭h(hu��n)���r(ji��)ֵ���ع�
��1���r(ji��)��C(j��)���״��ƶȻ�
��2���M(j��n)һ�����_�r(ji��)���{(di��o)�������� 5 ��,�����Ұl(f��)��ί���_(t��i)��“ʮ����”�r(sh��)����r(ji��)�� �C(j��)�Ƹĸ��Є�(d��ng)������,���M(j��n)һ�����_�����I(y��)�r(ji��)���{(di��o)���������ȫ���ռ�����̎�����M(f��i)�� ��,��������ˮ̎��r(ji��)��,���^�m(x��)���ƾGɫ늃r(ji��)�ȣ�����혹̏Uȫ�a(ch��n)�I(y��)�,����ˮ̎���ȭh(hu��n)�� �Ӱ�K���L���̘I(y��)ģʽ,�����͌����롢�ط�ؔ(c��i)������ه��,�����h(hu��n)���Ӱ�K���^�I(y��)���_�� ������(qi��ng),���ИI(y��)ӭ�°l(f��)չ��
��ȫ�����I(y��)�r(ji��)��C(j��)�ƣ��Ƅ�(d��ng)�h�����ϵط�����������������̎�����M(f��i)�ƶ�,������ �ƶ��{(di��o)�����M(f��i)��(bi��o)��(zh��n),�����зǾ���͏N����Ӌ(j��)�����M(f��i)���߂�l���ĵ^(q��)̽�������r(n��ng)������ ����̎�����M(f��i)�ƶ�,������Σ�U(xi��n)�U����̎�����M(f��i)�C(j��)�ơ�
�M(j��n)һ��������ˮ̎�����M(f��i)�C(j��)�ƣ��Y(ji��)����ˮ̎���ŷŘ�(bi��o)��(zh��n)�����r,�������M(f��i)��(bi��o)��(zh��n)��� ���a(b��)����ˮ̎���������o����̎�óɱ��Һ���ӯ����ˮƽ,����������(d��ng)�B(t��i)�{(di��o)���C(j��)�ơ��Ą�(l��) ͨ�^����ُ�I����(w��),������Ͷ��(bi��o)���Ј�����ʽ�_����ˮ̎������(w��)�M(f��i)ˮƽ,�������c̎��ˮ�|(zh��)�� ��Ⱦ�����p���Ȓ��^����ˮ̎������(w��)�M(f��i)��(ji��ng)�͙C(j��)�ơ��Ą�(l��)�ѽ�����ˮ����̎���O(sh��)ʩ���r(n��ng)�� �^(q��),��̽�������r(n��ng)�����M(f��i)�ƶ�,��
���m(x��)����(zh��n)��ˮ�r(ji��)��ĸ���ƾ����A��ˮ�r(ji��)�ƶȣ��m������֙n��r(ji��),���Y(ji��)��Ӌ(j��) ����ˮ�c���~��ˮ������ʽ,���������M(j��n)���(zh��n)�Ǿ�����ˮ�����~���M(j��n)�Ӄr(ji��)�ƶȣ��ھ߂�l ���ĸߺ�ˮ�ИI(y��)���Ȍ�(sh��)ʩ,���Ą�(l��)̽���������(zh��n)��ˮ�����r(ji��)��(li��n)��(d��ng)�C(j��)��,��
�������ƾGɫ늃r(ji��)���ߣ�ᘌ��ߺ��ܡ����ŷ��ИI(y��),�����Ʋ�e늃r(ji��),���A��늃r(ji��)�ȾG ɫ늃r(ji��)���ߣ���(qi��ng)���c�a(ch��n)�I(y��)�ͭh(hu��n)�����ߵąf(xi��)ͬ,���Ӵ�(sh��)ʩ����,�����M(j��n)��(ji��)�ܜp̼����(sh��)ʩ֧�� ��늃r(ji��)����,�����Ͱ��ʹ�÷���(w��)�M(f��i),���Ƅ�(d��ng)�L����(j��ng)��(j��)���ؾ��ۿ�ȫ��ʹ�ð�늡�
��3��늃r(ji��)�ĸ���m(x��)���M(j��n)�����Ј������ �r(ji��)���¸���(d��ng)�����ɷքe�����^ 10%,��15%,���{(di��o)����ԭ�t�Ͼ������^ 20%��δ������YԴ �����õػؚw��Ʒ����,��늃r(ji��)�ϝqڅ�����_,��
��4�����k����ˮ�r(ji��)�Ј���������ӆ�ġ����(zh��n)��ˮ�r(ji��)������k�����������(zh��n)��ˮ���r(ji��)�ɱ� �O(ji��n)���k������ 2021 �� 10 �� 1 ����ʩ�У���“��(zh��n)�S�ɱ��Ӻ�������”�˶����(zh��n)��ˮ�r(ji��)��,�� ��(zh��n)�S������=��(qu��n)���Y��������×��1���Y�a(ch��n)ؓ(f��)���ʣ� +����(w��)�Y��������×�Y�a(ch��n)ؓ(f��)����,����(zh��n) �S�������c��(qu��n)���Y�������ʡ�����(w��)�Y��������ֱ�Ӓ��^,��3 ���{(di��o)�r(ji��)��������(qi��ng)�؈�(b��o)�_����,�� �Ј�������늃r(ji��)����(d��ng)�������{(di��o)��ˮ�r(ji��)�ƶ����^ʮ���ڇ���������,��LPR,���p̼�����£��h(hu��n) �����îa(ch��n)Ʒ�w�F(xi��n)���YԴ�r(ji��)ֵ,�����r(ji��)�Ј����Ǵ����څ,��
����REITs�Ƴ�,���G늴�,���\(y��n)�I�Y�a(ch��n)���r(ji��)ֵ�ع�
2.1 �h(hu��n)�� REITs �Ƴ�����(y��u)�|(zh��)�\(y��n)�I�Y�a(ch��n)�r(ji��)ֵ���ع�
REITs �L�ژI(y��)�����F(xi��n)�I(l��ng)�ȣ��� REITs ���Y�a(ch��n)���r(ji��)ֵ�ع�,��1998-2017 �����g,�����й�Ʊ REITs ��ƽ������؈�(b��o)�ʞ� 10.7%���H���� PE Ͷ �Y,����(y��u)������С�P����P��,�������L�ڂ�ȯ�����_����/��(zh��n)�g(sh��)�Y�a(ch��n)����(TAA)���Ժ����� �����̶������Y�a(ch��n),����֮ REITs �߂����õ�����(d��ng)��,�����팣�I(y��)�ԣ��������Y�a(ch��n)���þ� ��������,���Ķ�����(d��ng)���P(gu��n)�� REITs �����ă�(y��u)�|(zh��)�Y�a(ch��n)�r(ji��)ֵ�ع�,��
�h(hu��n)���\(y��n)�I�Y�a(ch��n)�O������ REITs �(xi��ng)ĿҪ����ˮ,�������ٟ�,��Σ�U�Ӱ�K��������档2020 ��l(f��)���ġ��P(gu��n)�����M(j��n)���A(ch��)�O(sh��)ʩ�I(l��ng)��(d��ng)�a(ch��n)Ͷ�Y���л���REITs��ԇ�c(di��n)���P(gu��n)������ ֪ͨ�������º��Q��֪ͨ�����ļ��Ќ� REITs �(xi��ng)Ŀ���Ҫ��(qu��n)������,�����г���Ľ�(j��ng)�I ģʽ���Ј����\(y��n)�I����,���Ѯa(ch��n)�����m(x��)����(w��n)�������漰�F(xi��n)����,���h(hu��n)���ИI(y��)����ˮ,�������� �����(xi��ng)ĿͶ�Y�؈�(b��o)���ã������ڃ�(y��u)�|(zh��)�Ĺ����I(y��)�Y�a(ch��n),����(j��ng)�I�F(xi��n)������(w��n)��,���_չ���A(ch��)���á�
�h(hu��n)���ИI(y��)�ǡ�֪ͨ��Ҫ��۽������c(di��n)�ИI(y��)����֪ͨ�����_���(zh��n)��ˮ,������̎��,���̏U Σ�U̎������Ⱦ�����(xi��ng)Ŀ�����c(di��n)�l(f��)���ИI(y��)��
�h(hu��n)���\(y��n)�I�Y�a(ch��n)�O�������(xi��ng)ĿҪ����ˮ,�������ٟ����Ӱ�K�(xi��ng)ĿͶ�Y�؈�(b��o)����,����(j��ng) �I�F(xi��n)������(w��n)�����O������ REITs �(xi��ng)ĿҪ��,��
�ṩ���Y֧�֣�����g��,���h(hu��n)����I(y��)���� REITs �@��µę�(qu��n)�������Y���ߣ��@�� ��(w��n)���F(xi��n)����,�����͂���(w��)���Y�ɱ��Լ�ؓ(f��)����,�����h(hu��n)����˾�l(f��)չ��ه�Y�����Y����߅�H Ч��(y��ng)��(qi��ng),���̏U����ˮ�ȃ�(y��u)�|(zh��)�\(y��n)�I�Y�a(ch��n)�r(ji��)ֵ���ع���
2020 ��Ɇέh(hu��n)����ļ REITs �_չ���(b��o),��REITs ԇ�c(di��n)�������,��2020 �� 8 �µ��ԁ��� ��(chu��ng)�ɷݡ������ɷ���m(x��)�����_չ���A(ch��)�O(sh��)ʩ��ļ REITs ���(b��o)����,����ؘ�(bi��o)�Ğ�������ˮ̎ ��S,����ˮ�S�Y�a(ch��n)���Բ����ɷݰl(f��)�� REITs ����,���l(f��)�����O(sh��)����ļ����,���O(sh��)���Y�a(ch��n)֧�� ���(xi��ng)Ӌ(j��)������ُ�(xi��ng)Ŀ�ə�(qu��n)�ׂ�(g��)���E,����ļ�����~ 7 �|Ԫ,���҂��J(r��n)��h(hu��n)��ˮ��(w��)�Y�a(ch��n) REITs �O(sh��)���O�ߘ�(bi��o)�UЧ��(y��ng)�����m(x��)�������ٟ�,��Σ�U���I(l��ng)��������m(x��)�_չ,���҃Ɇ� REITs ���O(sh��)�� �P�˾ˮ��(w��)�����Y�a(ch��n)�������(n��i)ͬ����(xi��ng)ĿͶ�Y�ṩ���r(ji��)����(zh��n),��ʹ���\(y��n)�I�Y�a(ch��n)������ ����(qi��ng),�������ڃ�(y��u)�|(zh��)�\(y��n)�I�Y�a(ch��n)�Ĺ�ֵ������
���� REITs ���� 2021 �� 5 �µ��_��,��ļ�Y�� 300 �|Ԫ,���漰�h(hu��n)������·�õ�,������ �O(sh��)ʩ�õ�,���}��(ch��)�õص��I(l��ng)����������߱����ּt�Ͷ����Ј����ײ�r(ji��)�ɲ���,����ļ REITs ��(qi��ng)�Ʒּt����Ҫ��������������������ȿɹ�������~�� 90%,�����m(x��)���ڽ��� �����н��ף��������՝q�������ƞ� 30%,���������պ�ĝq�������ƞ� 10%,��
�h(hu��n)�� REITs ������ֵָ��(bi��o) P/FFO ̎���^��ˮƽ������ 9 ��(g��)��ļ REITs �(xi��ng)Ŀ P/FFO ̎�� 9~23 ֮�g,�������к���������|(zh��)���]ʽ���A(ch��)�O(sh��)ʩ�CȯͶ�Y����,�������ׄ�(chu��ng)ˮ��(w��)���]ʽ�� �A(ch��)�O(sh��)ʩ�CȯͶ�Y�����h(hu��n)����� REITs��������ֵָ��(bi��o) P/FFO �� 10~13 �^(q��)�g,��̎���^�� ˮƽ,��
2.2 �G늽��������p̼Ŀ��(bi��o)���G늹�ֵ������
���ڇ��Ұl(f��)չ�ĸ�ί,��������Դ����ʽ����(f��)���Gɫ�������ԇ�c(di��n)���������������º��Q“�G 늷���”��,��9 �� 7 ��,���҇��Gɫ�������ԇ�c(di��n)��ʽ����(d��ng)������ 17 ��(g��)ʡ�ݵ� 259 ���Ј��� �w,���Ծ��Ͼ��·�ʽ����� 79.35 �|ǧ�ߕr(sh��)�Gɫ�������,��
�����������������Gɫ��������_(d��)�ɽ������ 79.35 �|ǧ�ߕr(sh��)������,������늾W(w��ng)�� ˾��(j��ng)�I�^(q��)��ɽ���� 68.98 �|ǧ�ߕr(sh��),���Ϸ�늾W(w��ng)��˾��(j��ng)�I�^(q��)��ɽ���� 10.37 �|ǧ �ߕr(sh��)��
��r(ji��)���ȴ������G늽��׳ɽ��� 79.35 �|ǧ�ߕr(sh��)�Ľ��׃r(ji��)���^��(d��ng)?sh��)�������L�ڽ� �׃r(ji��)������ 0.03-0.05 Ԫ/ǧ�ߕr(sh��),����r(ji��)�����^��,���������ֱ�ӽ���ʽُ�I�ľG 늮a(ch��n)Ʒ�����׃r(ji��)���ɰl(f��)���I(y��)�c����Ñ�ͨ�^�p߅�f(xi��)��,�����д�ϵȷ�ʽ�γ�,���� ����늾W(w��ng)��I(y��)ُ�I�ľG늮a(ch��n)Ʒ���Ԓ���,�����и��r(ji��)�ȷ�ʽ�γɽ��׃r(ji��)��,��ԇ�c(di��n)���� ���ڣ�����ƽ��(w��n)��ԭ�t,���Ʌ����G늹�����r�����O(sh��)�ý��׃r(ji��)����,�����ޣ��� �Ј��������ȡ��,��
���������Gɫ����a(ch��n)Ʒ���ڞ��L(f��ng)늺���l(f��)���I(y��)�ϾW(w��ng)���,���l������r(sh��)�U(ku��)���� ���ϗl����ˮ늣����Gɫ������ׄt�����@�����a(ch��n)Ʒ���(bi��o)����,���_չ��������L �ڽ���,���Ą�(l��)�Ј����w֮�g��ӆ 5-10 ����L��ُ늅f(xi��)�h���������Ј����wͨ�^�L�� �څf(xi��)�h�@���^�鷀(w��n)���ăr(ji��)��,��
���יC(j��)�ƣ�һ��ͨ�^���ֱ�ӽ���ʽُ�I�G늮a(ch��n)Ʒ��������Ҫ����ʡ��(n��i)�Ј�,�� ������Ñ�������늹�˾���c�l(f��)���I(y��)���Ј����wֱ�Ӆ��c��ͨ�^�p߅�f(xi��)��,������ ���,�����Ƶȷ�ʽ�_(d��)�ɽ��ס�������늾W(w��ng)��I(y��)ُ�I�G늮a(ch��n)Ʒ,������Ñ���늾W(w��ng)�� �I(y��)ُ�I�䱣����ُ�ľG�,��ʡ��늾W(w��ng)��I(y��)������Ñ������Լ��и��r(ji��),�����ƽ��� ��ʽ�M(j��n)��,��ʡ��늾W(w��ng)��˾Ҳ�ɽy(t��ng)һ�_չʡ�g�Ј��������ٳ��۽oʡ��(n��i)����Ñ���
�G늽��������p̼Ŀ��(bi��o),��δ���l(f��)չ����,��������a(ch��n)������̼�ŷ�ռ����Դ���M(f��i)�ŷŵ� 40% ����,���������_(d��)�� 2030 ��ǰ��(sh��)�F(xi��n)̼�_(d��)�塢2060 ��ǰ��(sh��)�F(xi��n)̼�к�Ŀ��(bi��o),���ӿ콨�����M(j��n)�G ɫ��Դ���a(ch��n)���M(f��i)���Ј����wϵ,���Ƅ�(d��ng)��(g��u)��������Դ�����w���������ϵ�y(t��ng)�����Ұl(f��)��ί,�� ������Դ�ֽM������늾W(w��ng)��˾���Ϸ�늾W(w��ng)��˾�ƶ��˱��ξG늷���,�����_�˾Gɫ����� ���x�ͽ����,����Ҏ(gu��)���˾G늮a(ch��n)Ʒ�Ľ���ʽ�������“�C늺�һ”�ľG�C�l(f��)�ŷ�ʽ,�� ��������Դ���{؟(z��)�Ι�(qu��n)�ؙC(j��)�Ɵo���L��֧������Դ�ĸ���Ҏ(gu��)ģ���L,�����Ј��C(j��)�ƴ��M(j��n)�� ��Ч���{�����L�h(yu��n)֮�������Q����Դ�a(b��)�N���������ϵ�y(t��ng)���A(ch��)�O(sh��)ʩ���O(sh��)�Y���ṩ���� ���a(b��)���ֶ�,��δ��ͨ�^����Ј���̼�Ј��ij��(li��n)��(d��ng),���G���r(ji��)��������̼�r(ji��)څ������ ��(y��ng)���h(hu��n)���ИI(y��),�������ٟ��l(f��)���������Ǵ�څ��,�������ٟ��(xi��ng)Ŀ���̼�p�����s 0.8kg�� δ�������{��G늷���,��
2.3 �F(xi��n)�����@������,���ИI(y��)���|(zh��)���L
�ИI(y��)��(j��ng)�I�ԬF(xi��n)�����@�����ƣ��I�Y�ԬF(xi��n)�������������2020 ��h(hu��n)���ИI(y��)��(j��ng)�I�ԬF(xi��n)������ �~�� 58.5 �|Ԫ,�����й̏U������K 33.8 �|Ԫ,���^ 2019 ��ͬ�ڴ������ 35.0%������ �������,��ˮ��(w��)�\(y��n)�I��K�_(d��) 44.0 �|Ԫ,���^�m(x��)���ֳ���Ľ�(j��ng)�I�ԬF(xi��n)��������?y��n)��������ٟ?�cΣ�U�YԴ���@��\(y��n)�I�I(y��)��(w��)��(qi��ng)��ĬF(xi��n)����Ѫ����,���w�F(xi��n)�̏U������K��(j��ng)�I�ɹ��ĸ����� �����m(x��)��(j��ng)�I����������(qi��ng),���I�Y�ԬF(xi��n)�������~�� 128.4 �|Ԫ,��Ͷ�Y�ԬF(xi��n)�������~��-340.7 �|Ԫ,���ИI(y��)���w���Y���D(zhu��n)���ڻI�Y�F(xi��n)��(sh��)��(j��)�ϸ�֪���@,��Ͷ�Y�ԬF(xi��n)����֧���~�U(ku��)��,��
���ځ������F(xi��n)������(y��u)���Ĺ�˾�ܸ��w�����Y���_֧,���ⲿ���Y��ه�̶��^��,�������íh(hu��n) �����ⲿ���_���Բ���(d��ng)�r(sh��)�Ǻܺõı��U(xi��n)��(bi��o)��,���Ү�(d��ng)�º��D(zhu��n)�����íh(hu��n)�����^ȥ�Č���Ҳ�� ����ͬ���F(xi��n)���������^�m(x��)��(qi��ng)�{(di��o),�����������Р����Y�a(ch��n)ؓ(f��)����Qȡ�������L��,���҂��J(r��n)�� �F(xi��n)�����õĹ�˾ӯ���|(zh��)�����ߣ����L�г��m(x��)��,����(b��o)��Ҳ������(sh��),�����δ���\(y��n)�I�Y�a(ch��n)��(y��u)���� ��(j��ng)�I�ԬF(xi��n)�����^��,������Ч���^�ߵĹ�˾��������A,��ӯ���|(zh��)���ߵij��L�ſɳ��m(x��)��
���L�ځ���,���҂��J(r��n)��F(xi��n)������,�����L�|(zh��)���ߵĹ�˾�I(y��)����(hu��)���ã��F(xi��n)�����r(ji��)ֵ�����ؘ�(g��u)�,��F(xi��n)������(y��u)���ı���,�����ܷ�ӳ���ǹ�˾ӯ��ģʽ�^�ã���(n��i)�����L�^������(sh��),���Լ�δ��I(y��) �����L�Ŀɳ��m(x��)�ԏ�(qi��ng)�,��F(xi��n)�����������Д��I(y��)��څ�ݵ���Ҫָ��(bi��o)֮һ���F(xi��n)�����r(ji��)ֵ�ڭh(hu��n)�� �ИI(y��)�������ؘ�(g��u),����ҕ�F(xi��n)����Ҳ���ϭh(hu��n)���ИI(y��)�Ĺ��̞����D(zhu��n)���\(y��n)�I�����Ĵ�څ��,���҂� �J(r��n)��F(xi��n)�����^�õĹ�˾��(n��i)�����L�|(zh��)���^�ߡ�
��,��“̼�к�”����̎,���h(hu��n)���L(f��ng)��r(sh��)
3.1“̼�к�”���@�����(d��n)��(d��ng)��̼�����Ј��P(y��ng)����
��(d��ng)ǰ���׃�����}��(y��n)��,��̼�кͳɞ�ȫ��ͬʹ��,���Ї�Ŀǰ�ѳɞ�����̼�ŷ�����һ �����2020 �� 9 �� 22 ��,���Ї������ڵ���ʮ���(li��n)�χ����(hu��)�����“������̼�ŷ�������2030 ��ǰ�_(d��)����ֵ,��Ŭ����ȡ 2060 ��ǰ��(sh��)�F(xi��n)̼�к�”������(y��ng)���h(hu��n)���ИI(y��),��Σ�U�Y Դ��,�������ٟ��l(f��)���������Ǵ�څ�ݡ�
̼�ŷř�(qu��n)�����Ј��֞�̼���~����(qi��ng)���ԣ�+CCER����Ը�p�ţ�����A(ch��)�a(ch��n)Ʒ,�������~�� ������,��CCER ������Ҫ�a(b��)�䣬���������� 5%~10%,��һ������ƶ��߳�ʼ����o ������I(y��)�Ĝp�����������~��,������һ��� CCER,����ͨ�^��(sh��)ʩ�(xi��ng)Ŀ���p���Қ��w���@ �õĜp�ő{�C��Ŀǰ����(n��i) CCER �Ј���δ�_�Ž���,������⌦̼���~�Ј���ɛ_��,���� ��(n��i)��ԇ�c(di��n)�^(q��)�� CCER ������ռ��I(y��)��(sh��)�H̼�ŷ����ı���Ҏ(gu��)���� 5%-10%������
3.2 ̼���r(ji��)��������,��̼�p�Ůa(ch��n)�I(y��)�����ٰl(f��)չ
�����ȫ��̼�Ј��������Ї�ԇ�c(di��n)���У��r(ji��)̎������ͨ��,���Ї�ԇ�c(di��n)���о��r(ji��)���@�� �ڇ��Hˮƽ��δ���������g��,��
̼�кͱ�����,��Σ�U�YԴ�����Þ�̼�p����Ҫ;��֮һ���cԭ���~���_�ɼ�ұ�������� ���������,�������~�����@�Ĝp��Ч��(y��ng)����ԭ���~�� 32.1%,���錍(sh��)�F(xi��n) 2030 ��“̼�_(d��)��”,�� 2060 ��“̼�к�”���Z������Դ���,����(ji��)�ܜp��,���YԴѭ�h(hu��n)���õȌ����҇��ı�Ȼ�x�� �̏UΣ�U�YԴ���üȿ�̎��Σ�U�ֿ�����YԴ���្�U�~,���U�U�ȶ�N�������ټ����y ��ϡ�н���,����߭h(hu��n)����ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��(j��)�p�Ō��ԣ���̼�p�ŵ���Ҫ·��֮һ,��ͬ�r(sh��)�����Ⱦ ��p�ŵąf(xi��)ͬЧ��,��Ŀǰ�ڰl(f��)�_(d��)�����ѽ�(j��ng)�����Ƶ������~ѭ�h(hu��n)�����wϵ����(j��)���Ї���ɫ ���و�(b��o)��2020 �����������~,�������Xռ�~,���X�a(ch��n)���ı����քe���^�� 50%�� 70%���� �����U,���ձ����X�ѽ�(j��ng)��(sh��)�F(xi��n) 100%����������ԭ�Ϲ��o,���S���o�U���к������Ї����O(sh��) ���m(x��)���M(j��n)���h(hu��n)����(zh��)���c���������M(j��n)һ���Ӵ�,����F,����ɫ���ٵ��ИI(y��)�p��ԭ���V�a(ch��n)�YԴ ��ʹ������������ߏU��F,���U��ɫ���ٵȭh(hu��n)��ԭ�ϵ�ʹ�ñ���,��
��“ʮ����”ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��(j��)�l(f��)չҎ(gu��)������أ����I(l��ng)�a(ch��n)�I(y��)δ�����|(zh��)���l(f��)չ,���ڮ�(d��ng)ǰ���(hu��)��(j��ng)��(j��)�l�� ��,���YԴѭ�h(hu��n)�������ɞ鹝(ji��)�ܜp�ŵ���Ҫ;��,����Ҏ(gu��)������ѭ“�p����,��������,���YԴ��” ԭ�t������˵� 2025 �ꘋ(g��u)���YԴѭ�h(hu��n)�ͮa(ch��n)�I(y��)�wϵ,������YԴ����Ч��,����(g��u)���U�f���Yѭ �h(hu��n)�����wϵ�����O(sh��)�YԴѭ�h(hu��n)�����(hu��),����r(n��ng)�I(y��)ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��(j��)�l(f��)չ,������ѭ�h(hu��n)���r(n��ng)�I(y��)���a(ch��n)��ʽ ��������Ҫ�΄�(w��)�,���Ҏ(gu��)�������,���� 2025 �꣬���ڹ̏U�C���������_(d��) 60%,�����������C ���������_(d��) 60%,���U���������_(d��) 6000 �f�����U��������_(d��) 3.2 �|��,��������ɫ���ٮa(ch��n) ���_(d��) 2000 �f��(�^ 2020 �����L 38%),�����������~�������X�������U�a(ch��n)���քe�_(d��) 400 �f ��,��1150 �f��,��290 �f�����YԴѭ�h(hu��n)���îa(ch��n)�I(y��)�a(ch��n)ֵ�_(d��)�� 5 �f�|Ԫ,����ҊΣ�U�YԴ���a(ch��n)�I(y��) δ���l(f��)չ���g֮��,��
�����ٟ��l(f��)늡������|(zh��)�l(f��)�,����������ȭh(hu��n)����I(y��)����ͨ�^���c CCER �@�ø�������,�� ����(j��)�Ї����Қ��w��Ը�p���(xi��ng)Ŀ�O(ji��n)�y��(b��o)����¶����Ϣ���҂��xȡ 6 ��(g��)���д����ԵĂ䰸 �(xi��ng)ĿӋ(j��)����̼�p����,�������ИI(y��)ƽ�����̼�p�����Ĺ��ㅢ��(sh��),��
�y�������|(zh��)�l(f��)�ƽ�����̼�p���� 0.6kg�����������l(f��)��(xi��ng)Ŀƽ��������̼�p�� �� 133.9kg
�����|(zh��)�l(f��)��(xi��ng)Ŀ��ʹ�÷����W(xu��) CM-092-V01 ���l(f��)늏S��������U����l(f��)늣���һ�棩,���� �̼�p�����s�������ٟ��� ,��
���������l(f��)��(xi��ng)Ŀ���x��ķ����W(xu��)��e 13���U��̎�÷����W(xu��)��CM-077-V01 ������ �����գ���һ�棩���ٟ�������� CCER Ӌ(j��)�㶼��“������������������ֱ���� ���՚�,��늾W(w��ng)�ṩͬ�Ȱl(f��)���”�����(zh��n)���龰,�����چ·������a(ch��n)����̼�p������������ �� CCER �s������ăɱ��࣬�����늜p�����ߵ���Ҫԭ���������l(f��)����h(yu��n)���ڷٟ� �l(f��)�,��
�y�������ٟ��l(f��)��(xi��ng)Ŀ CCER ����s�� 2.4 ���X/���,��δ������ؕ�I(xi��n)�I(y��)��
�����ٟ�̼�p��ԭ�����c���y(t��ng)���l(w��i)����������̎����ʽ��ȣ����������ٟ�̎����ʽ�� �H�p�������������������^���м���Ͷ�����̼���ŷ�,�������ڷٟ�̎���^����ͨ�^ ��Դ������,���������ʯȼ�ϵ����ã������p�p��Ч��,������(n��i)�����ٟ��(xi��ng)Ŀ�����c CDM ���@���~������,��δ�� CCER ����ؕ�I(xi��n)�I(y��)��������
“̼�к�”���ٷٟ��������,���ٟ��������_����,����(j��ng)��(j��)�ԏ�(qi��ng)��������(j��)���ҽy(t��ng)Ӌ(j��)��?j��n)?sh��) ��(j��),���҇� 2019 �����������ٟ�̎���ʃH 50.3%,��“̼�_(d��)��̼�к�”���ߌ��ӿ������ٟ� ��Ͷ��(bi��o)�M(j��n)�ȡ�
�(xi��ng)Ŀ̼�p����=����(zh��n)���ŷ���-�(xi��ng)Ŀ�ŷ���-й©��
���л���(zh��n)���ŷ�����ָ����(y��ng)�������ٟ��(xi��ng)Ŀ����r��,������(y��ng)����������a(ch��n)������������(y��ng) �Ķ�����̼��(d��ng)��+�����ٟ��(xi��ng)Ŀ�����������͟��ܵĻ���(zh��n)���ŷ�,��Ŀǰ����(sh��)�����ٟ� �(xi��ng)Ŀ��(y��ng)���т䰸����Ը�p�ŷ����W(xu��) CM-072-V01“���x����̎����ʽ”����һ�棩��
��(j��ng)�y��,�������ٟ��(xi��ng)Ŀ���̼�p�����s�� 0.8kg������ 30 Ԫ/���r(ji��)���O(sh��),�������ٟ��(xi��ng) Ŀÿ��� CCER ����s 2.4 ���X,�����돗�� 3.1%-3.9%���������� 8.8%-10.2%,�� CCERʹIRR ���� 0.5pct,����(sh��)ʩ�a(b��)�N��������r�£����� 1000 ��/���(xi��ng)Ŀȫ�������� IRR �� 8.1%,���@�� CCER ����� IRR ���� 0.5pct,��
̼�кͳ��m(x��)���M(j��n)��CCER �Ј�ֵ���ڴ���“ʮ����”���Ї���(sh��)�F(xi��n)̼�_(d��)��,��̼�к͵��P(gu��n)�I�r(sh��) ��,�� 6 ��̼�ŷŽ����Ј�����ʽ�\(y��n)�У�����̼�ŷř�(qu��n)�������Ŀ���(j��ng)�턢�h���ʾ,���҇� �������ɞ��Ї��HӰ�����̼���r(ji��)����,���Ї�̼�p�ʼn������҂��A(y��)��̼���~������ �o,�������̼� CCER �(xi��ng)Ŀ����,���r(ji��)��������“̼�ŷ�”���w���R�^��ȫ��ĭh(hu��n)������
��,�����ߴ���“ʮ����”�ИI(y��)���g�V�
“ʮ����”��(ji��n)�����B(t��i)�������O(sh��)����(d��ng)�u
“ʮ����”�� 2035 ���h(yu��n)��Ŀ��(bi��o)���h�l(f��)��,����(ji��n)�����B(t��i)�������O(sh��)����(d��ng)�u�����й��� ���P(gu��n)���ƶ�����(j��ng)��(j��)�����(hu��)�l(f��)չ��ʮ�Ă�(g��)����Ҏ(gu��)���Ͷ����������h(yu��n)��Ŀ��(bi��o)�Ľ��h�� �����º��Q�����h���������δ���(ji��n)�ֽ��O(sh��)�������B(t��i)�����Ĵ���׃,��ͬ�r(sh��)��“�� �B(t��i)�������O(sh��)��(sh��)�F(xi��n)���M(j��n)��”����“ʮ����”���g����ҪĿ��(bi��o)֮һ,�����L�����S������ ���o(h��)��������ȴ����ИI(y��)�������L���g�V�,��
“ʮ����”��ҪĿ��(bi��o)�������h��������(g��)“��”�����“ʮ����”�r(sh��)�ڽ�(j��ng)��(j��)���(hu��)�l(f��)չ����ҪĿ��(bi��o)����(j��ng)��(j��)�l(f��)չȡ���³�Ч,���ĸ��_���~���²��������(hu��)�����̶ȵõ������,���� �B(t��i)�������O(sh��)��(sh��)�F(xi��n)���M(j��n)��,�����������_(d��)����ˮƽ����������Ч�ܵõ�������,���������B(t��i)�� �����O(sh��)̎����Ҫ��λ,�����w�̏U����ˮ,�����,���������YԴ��������,����ȫ�����ƶ�,�� ��չ�h(hu��n)����KͶ�Y���g���a(b��)�R�̰�,��Ŀ��(bi��o)“ʮ����”���gҪ��(sh��)�F(xi��n)���B(t��i)�h(hu��n)���µ��M(j��n)��,��
���B(t��i)�h(hu��n)�����m(x��)ȫ�������Ԟ���ڡ��h(yu��n)����ҪĿ��(bi��o)��ʮ�Ō�����ȫ��(hu��)��(ji��n)�����B(t��i)������ �O(sh��)����(d��ng)�u,��“���h”��ȫ��(hu��)������w��,���������B(t��i)�h(hu��n)����ռƪ���^�࣬Ŀ��(bi��o)“ʮ����” ���gҪ��(sh��)�F(xi��n)���B(t��i)�h(hu��n)���µ��M(j��n)��,��2035 �ꌍ(sh��)�F(xi��n)���B(t��i)�h(hu��n)���������D(zhu��n),�����B(t��i)�h(hu��n)�����P(gu��n)���h ���w��⡢��ˮ,������,���̏U���������B(t��i)������������,���^�m(x��)��������Ⱦ���ι� ��(ji��n)��(zh��n),������(qi��ng)�{(di��o)�ӏ�(qi��ng)�ƶȽ��O(sh��)���a(b��)�R�h(hu��n)���I(l��ng)��Ͷ�Y�I(l��ng)��̰�,���������ھ���h(hu��n)���ИI(y��) ���Y�y�},��
�h(hu��n)�����(xi��ng)�������U(ku��)��,��ռ���������h(hu��n)�������M(j��n)һ��ጷ�
��1�������U(ku��)�ݣ�2019 ��h(hu��n)�����(xi��ng)�����~ 546 �|,��2020 ȫ�깲 2324 �|,��2021 �� ���� 6 �� 6 �����_(d��) 476 �|Ԫ��2021Q2 �_ʼ�ܼ��l(f��)�У���
��2�������Aб��2019 ��h(hu��n)�����(xi��ng)��ռ�� 2.5%,��2020 �������� 6.3%,��2021 ��� �� 6 �� 6 �գ��h(hu��n)�����(xi��ng)��ռ���^�m(x��)������ 7.5%,����(ji��n)���(xi��ng)��ȯ���������һ���� ��Ĺ������(xi��ng)Ŀ,�����c(di��n)���ڰ������B(t��i)�h(hu��n)���(xi��ng)Ŀ�ڃ�(n��i)���ߴ��I(l��ng)��
��3���l(f��)��ǰ�ã�2020 �� 7 ��ؔ(c��i)�����l(f��)�����P(gu��n)�ڼӿ�ط��������(xi��ng)��ȯ�l(f��)��ʹ���� �P(gu��n)������֪ͨ��,�������� 10 �µ�ǰ�l(f��)���ꮅ,���w�F(xi��n)�˷e�Oؔ(c��i)�����߸��ӷe�O�О�� ����ȡ��2021 ��ط������������(xi��ng)���Ķ������_ʼ�ܼ��l(f��)��,������(b��o)���Դ��δ���ǎ죩
�¹̏U����(sh��)ʩ,���̏U�ИI(y��)ӭ�l(f��)չ�S����
�¹̏U�����ù̏Uȫ�a(ch��n)�I(y��)朡�����ӆ�ġ����w�U����Ⱦ�h(hu��n)�����η������� 2020 �� 9 �� 1 ����ʩ��,���¹̏U���Č�(sh��)ʩ���ù̏Uȫ�a(ch��n)�I(y��)�,���������έh(hu��n)�l(w��i)����(w��)���O(sh��)����I(y��)������ �̏U̎���\(y��n)�I,���������õ���I(y��),��Ӱ푏���ȡ��V�ȃɷ����w�F(xi��n)��
����ϣ��̏U��������Ҫ�����,���ИI(y��)�����c��(bi��o)��(zh��n)�S֮���,���¹̏U�����Q��“ʷ�� ���(y��n)”����������`���ɱ�,�����(xi��ng)�`���О��P�(sh��)�~�ǬF(xi��n)�й̏U���� 10 ����������߿� �P�� 500 �fԪ,��ͬ�r(sh��),��ͨ�^�����̏U���a(ch��n)���ռ�,���A��,���\(y��n)ݔ������,��̎�����w������ ӛ��ƶ�,�����{��ȫ��������Ϣ����ƽ�_(t��i)���M(j��n)һ������`���ɱ�,��
�V���ϣ��،��̏U�O(ji��n)�ܷ���,�����I(l��ng)���_�صęC(j��)��(hu��)ӿ�F(xi��n)���ͬF(xi��n)�а汾��ȣ��¹̏U���� �����t(y��)�U,������,����������N������,����������,��һ����������Ʒ�ȱO(ji��n)�܃�(n��i)�ݡ������������,�����M(j��n)�˭h(hu��n)�l(w��i)�(xi��ng)Ŀ�Ă��y(t��ng)�����M,���v��һ�w������(w��)������D(zhu��n)׃���������β͏N�N������̎�õĮa(ch��n)�ܔU(ku��)������˻��A(ch��),��
4.1 �����ٟ��ИI(y��)������߸�ֺ�,���a(b��)�N�������
�ٟ��ИI(y��)����ߡ���ֺ�
һ,������ߣ����������ٟ��(xi��ng)Ŀ�ʬF(xi��n)���в��D(zhu��n)��ͬ�r(sh��)��h���³������c(di��n),���A�м��A���� �����d���L�c(di��n)���ĸ�ʡ���_(t��i)�����ٟ����L��Ҏ(gu��)������,��δ��ʮ���ИI(y��)�����^�����L���g ���Ѱl(f��)��Ҏ(gu��)���� 17 ��(g��)ʡ�� 2018-2030 ���A(y��)Ӌ(j��)Ͷ�a(ch��n)�ٟ��a(ch��n)�� 63 �f��/��,������Ͷ�Y 51 �f Ԫ���㣬����(y��ng)Ͷ�Y 3213 �|Ԫ��,���ИI(y��)����ȳ��m(x��),��
�����ИI(y��)��ֺã�ǰ��������̎���M(f��i)�r(ji��)���(zh��n),���h(hu��n)������,��ȥ�ܗU�Ⱥ����£��ИI(y��)��(y��u)���� ̭,��������ָ��ƣ�
1,�� ����̎���M(f��i)������2016 ������̎���M(f��i)�И�(bi��o)�r(ji��)���½��� 54 Ԫ/��,����Ҫ�������M(j��n) ��I(y��)����,�����Ը�����(d��o)�µ̓r(ji��)�И�(bi��o)��2017 ��h(hu��n)�������_ʼ,���ٟ��O(ji��n)��څ��(y��n),���� �I(y��)�ɱ����ӣ��� 2018-2019 ��̎���M(f��i)�������� 66.7,��72.1 Ԫ/��,��2020H �� �I(y��)ƽ��̎���M(f��i)�^�m(x��)������ 77 Ԫ/����ͬ�� 5.5 Ԫ/�������̓r(ji��)������I(y��)����̭,��
2,�� �º�ӆ�����^��I(y��)ռ�ȸ�,��2019 ��ȫ�������ٟ��º�ӆ�� CR4 �� 48%�������H2.77 �f��/�գ�����h(hu��n)�� 1.53 �f��/��,���ǰl(f��)�h(hu��n)�� 1.06 �f��/��,�������h(hu��n)�� 1.01 �f��/�գ���CR8 �� 70%,���� 2018 ����������ٟ��(xi��ng)Ŀ CR14 �� 55%,���ИI(y��)����ӆ�μ��ĔU(ku��)���(xi��ng)Ŀ��Ҫ�����^��I(y��)�@�ã�������ָ���,��
�����|(zh��)�a(b��)�N�������
�a(b��)�N�������,���ИI(y��)�L���̘I(y��)ģʽ����혣����^��(y��u)�ݏ�(qi��ng)��,��2020 �� 9 �� 29 ��,������ؔ(c��i) �������l(f��)��ί,����Դ��(li��n)��ӡ�l(f��)���P(gu��n)�ڴ��M(j��n)��ˮ��������Դ�l(f��)늽����l(f��)չ��������Ҋ�� ���P(gu��n)���(xi��ng)���a(b��)��֪ͨ,�������ٟ��a(b��)�N����ѥ����ء�
IRR ��(j��ng)��(j��)�Ժ������£�
�(xi��ng)Ŀ����������� 13 �꣨���a(b��)ȡ���������½� 14.3%,����(sh��)ʩ�a(b��)�N��������r��,�� ȡ�����a(b��)ǰ�ĵ��� 1000 ��/�����������ٟ��(xi��ng)Ŀ�������� 2169 �fԪ���(xi��ng)Ŀ�������ڵ� 9-17 �꣬���ö���25%��,��ȡ�����a(b��)��ă����� 1859 �fԪ���(xi��ng)Ŀ�������ڵ� 18-30 ��,�����O(sh��)��ȫȡ�����a(b��)�����ö��� 25%��,�����^��ȡ�����a(b��)ǰ,���������½� 14.3%�� ��δ������̎���M(f��i)�r(ji��),���ИI(y��)���ж�������,���C�ρ�����������Ӱ��^С��
�(xi��ng)Ŀȫ���� IRR �H�½� 0.6pct,���������] 15 ���ȡ�����a(b��),���y����� 1000 ��/���� ���ٟ��(xi��ng)Ŀȫ�������� IRR �� 8.7%����(sh��)ʩ�a(b��)�N��������r��,��ԓ�(xi��ng)Ŀȫ�������� IRR �� 8.1%���H�½� 0.6pct,��
�҂��J(r��n)�����߶��ڃ�(n��i)���ИI(y��)Ӱ��^С,���L�������������̘I(y��)ģʽ:
��һ�� ���ځ�����
���ڃ�(n��i)������Ӱ������ɿء�����(j��)���l(xi��ng)���O(sh��)�y(t��ng)Ӌ(j��)���b,����ʡ�����ٟ��(xi��ng)Ŀ�y(t��ng)Ӌ(j��),��2006 ��֮ǰͶ�a(ch��n)�a(ch��n)�ܼs 3 �f��/��,��2010 ���Ͷ�a(ch��n)�a(ch��n)�ܼs 8 �f��/�գ�������“ʮ����”Ҏ(gu��)�� Ҫ��,��2020 ��a(ch��n)�܌��_(d��)�� 60 �f��/��,���� 2020 �깝(ji��)�c(di��n)�a(b��)�N���ڮa(ch��n)�ܼs 5%��δ�������a(b��)�N���ڮa(ch��n)��ռ�� 13%,�����ڃ�(n��i)������Ӱ������ɿ�,��
���ڃ�(n��i)���(xi��ng)Ŀ IRR Ӱ����ޡ�����(j��) 2.1.4 �¹�(ji��)“2���a(b��)�N������Ӱ�”�еĜy��,�� �Ե��͵� 1000 ��/��,���l(f��)늙C(j��)�M���� 20MW �������ٟ��(xi��ng)Ŀ��������ʹ����ĵ���r ��,��15 �����a(b��)��ȫȡ��,����ʡ�a(b��)���Ñ��˃r(ji��)��]������,��IRR �H�½� 0.6pct,��
�L�ځ�����
�����ٟ��ИI(y��)���ж���������2020 ���ԁ��ļ�����(qi��ng)�{(di��o)���������ٟ��l(f��)늃r(ji��)���γ� �C(j��)��,�������ƶ�����̎�����M(f��i)��(bi��o)��(zh��n),���S������̎�����M(f��i)�ƶ����Ƶ�λ����(y��u)�|(zh��)�(xi��ng)Ŀ����̎ ���M(f��i)�A(y��)�����,�����\(y��n)�I������,��혃r(ji��)��������(qi��ng)��С�������ٟ���I(y��)���^��_�����ИI(y��)�� ��څ�����@,����(y��u)�|(zh��)���^��(qi��ng)�ߺ㏊(qi��ng),��2020 ����_(t��i)�˶��(xi��ng)�P(gu��n)�������ٟ��a(b��)�N�����ߣ������(xi��ng) Ŀ��������,��������I(y��)�F(xi��n)����,�������(xi��ng)Ŀ���ն�֧������(qi��ng)�a(b��)�N�_����,����“����һ��,�� ����һ��”��ԭ�t���a(b��)�N������(ji��)��ӿ졣�҂��J(r��n)���a(b��)�N���ߵ����ʹ�a(b��)�N�_����,���r(sh��)Ч �Լӏ�(qi��ng),����K���L���A(y��)����ã������ٟ���˾�F(xi��n)�������ƿ���,���ИI(y��)�L�������ʵ��Ա� ��,�����ИI(y��)���^���ܑ{��Ҏ(gu��)ģ�����탞(y��u)�ݫ@���a(b��)�N,�������ٟ��ИI(y��)���ж�������,��
�ИI(y��)���M(f��i)ģʽ����ӭ��׃��,���S���������һϵ�����ߌ�(sh��)ʩ�͏�(qi��ng)�����M(j��n)��δ���� ���ܰ���“�a(ch��n)���߸��M(f��i)”ԭ�t,����(sh��)ʩ����̎���M(f��i),����ȫ���M(f��i)�C(j��)�ƣ�����̎���M(f��i)�r(ji��)���� ����,������,������֓�(d��n)���������{(di��o)���������˳����A(y��)Ӌ(j��)���a(b��)����ȡ��������Ҫ�ɵط� �����Г�(d��n)혃r(ji��),��
4.2 Σ�U�ИI(y��)����(y��u)�|(zh��)�a(ch��n)��ϡȱ,��̼�к����I(l��ng)�ИI(y��)�l(f��)չ
“̼�к�”�������P(gu��n)עΣ�U�YԴ��ِ�����S���O(ji��n)��څ��(y��n),���^ȥ�A��,��©��(b��o)��Σ�U�挍(sh��)�� ����ጷţ�2016-2019 ��Σ�U�a(ch��n)�� CAGR �_(d��) 16%,���҂�����ȫ��Σ�U��(sh��)�H�a(ch��n)�������^ 1 �|��,���ИI(y��)���g�V��������^�졣����,�������������ԭ�����ٿɴ���p��̼�ŷ�,�� �cԭ���~���_�ɼ�ұ�������ŷ�������ȣ������~�����@�Ĝp��Ч��(y��ng),����ԭ���~��32.1%,�� ��“̼�к�”��ѭ�h(hu��n)��(j��ng)��(j��)������Σ�U�YԴ���O�߰l(f��)չǰ����������̎���ډ���,��ROE,�� ë���ʾ����������h(hu��n)�����ИI(y��)�����Ϗ���I(y��)���M(f��i),���F(xi��n)������r����,�����⣬�S��Σ�U̎ ���ŷŘ�(bi��o)ע�����,���Y���Ŀ��ٽ���,���ИI(y��)ɢ���y�ĸ������������,�����Įa(ch��n)�ܕ�(hu��)�� ������̭,��δ�����\(y��n)�wϵ���ơ����g(sh��)��(sh��)���^Ӳ,���\(y��n)�I��������ͻ�������^��I(y��)��(hu��)Ó�f�� ��,��
���߱O(ji��n)���Ӵa��Σ�U̎���ИI(y��)������(y��ng)���S���h(hu��n)�����ij��_(t��i)�Լ��ɸ�˾����ጵİl(f��)��,�� �e��“�Ƿ�̎��Σ�U����”�����ߵć�(y��n)���(zh��)�м��h(hu��n)������ď�(qi��ng)�������M(j��n)�����I(y��)Σ�U(xi��n)�U ��o����̎������(w��)���������������,���a(ch��n)�U��I(y��)�_ʼ����(d��ng)�����c��(bi��o)�Ĺ�˾���������P(gu��n)ϵ,�� ʹ��̎�Ær(ji��)�ʬF(xi��n)�ϝqڅ�ݡ��S��Σ�U̎���½��(xi��ng)Ŀ��Ͷ�a(ch��n),��Σ�U(xi��n)�U���ُ��,��̎���� ������ӣ�������ُ��Σ�U(xi��n)�U��Ľ��ٺ����ʬF(xi��n)�½�څ��,��Σ�U(xi��n)�U��Ķ��r(ji��)ģʽʹ���� �h(hu��n)����Σ�U���ٺ����½��r(sh��)����ͨ�^���̎���M(f��i)�S��ӯ������,��
�҂�����ȫ��Σ�U��(sh��)�H�a(ch��n)������ 1 �|�����ИI(y��)���g�V�,�������^��,������(j��)���Ї��y(t��ng)Ӌ(j��)�� �b����(sh��)��(j��)��2011-2017 ��ȫ��Σ�U�a(ch��n)������ 3431 �f�����L�� 6937 �f��,�������(f��)�����L �� 12.5%,������(j��)�����B(t��i)�h(hu��n)���y(t��ng)Ӌ(j��)����(b��o)����ȫ�����I(y��)Σ�U(xi��n)�U��a(ch��n)����,���C������̎������ 2016 �� 5219.5,��4317.2 �f���������� 2019 �� 8126.0,��7539.3 �f��,���քe���� 55.7%�� 74.6%,��2010 �꡶��һ��ȫ����ȾԴ�ղ鹫�桷�@ʾ,��2007 ��ȫ��Σ�U�a(ch��n)���� 4574 �f �����h(yu��n)���ڽy(t��ng)Ӌ(j��)���b����I(y��)�������(b��o)�� 1079 �f��,��2019 ��ȫ��һ�㹤�I(y��)���w�U��a(ch��n)�� �� 44.1 �|��,������Σ�Uռ�� 2.5%����ȫ��Σ�U��(sh��)�H�a(ch��n)������(y��ng)���^ 1 �|�����ИI(y��)���g�V �,������,����Σ�U̎�÷�ʽ��ռ�ȁ�����2015-2019 ��,���C��������ռ���� 48%���¸� ��(d��ng),������һ���������څ�ݣ����F(xi��n)���YԴ��������δ��Σ�U̎����ʽ�l(f��)չ����,��
���o���e(cu��)��,����(sh��)�HΣ�U̎�������H 25%���ҡ,������w�U����Ⱦ�h(hu��n)�����η���(zh��)���z���(b��o)�桷 �@ʾ,��2016 ��ȫ����ʡ�^(q��)��Σ�U��(j��ng)�I�S���C�Ć�λ�O(sh��)Ӌ(j��)̎�������� 6471 �f��,������(sh��)�H ��(j��ng)�IҎ(gu��)ģֻ�� 1629 �f������(sh��)�HΣ�U��I(y��)̎�ñ����H 25%,������(j��)��2019 ��ȫ����,���г� �й��w�U����Ⱦ�h(hu��n)���������(b��o)����(sh��)��(j��)��2018 �ꌍ(sh��)�H̎�ñ����� 26%,����Ҫԭ����� ����N�ƥ��F(xi��n)���^���(y��n)��,������Σ�U�N��࣬���֞� 46 ��� 479 �N,��88%��Σ �U̎����I(y��)�H��̎�� 5 �N����Σ�U�N�,�����ڭh(hu��n)�u�ͽ��O(sh��)���L�����أ��S��Σ�U��I(y��) �������Յs�o��(sh��)�H̎������,���^(q��)���e(cu��)��,������Σ�U�\(y��n)ݔ?sh��)������ԣ�һ����þͽ�̎�?�ķ�ʽ,����(d��o)����Щ�a(ch��n)�ܵą^(q��)��ֲ��e(cu��)��,���� 2018 ��Σ�U̎�îa(ch��n)�ܰ��� 25%Ӌ(j��)�㣬��(sh��)�H ������Σ�U�a(ch��n)�܃H�� 2553 �f��/��,���nj�(sh��)�H�a(ch��n)���� 21.5%,���a(ch��n)��ȱ�ژO��Σ�U̎���� ��������(y��ng)��,��
��,�����x���L�ԡ��_���Ժõ��Ӱ�K
2019 ��,���h(hu��n)���ИI(y��)��־�׃,����������M(j��n)��h(hu��n)���ИI(y��)���@ȡ���й�˾�ə�(qu��n),���������Y ���ʽ���,�������w�ИI(y��)�����ӄ���ʹ�ͱډ��I(y��)��(w��)ë������,���@�߱ډ��I(y��)��(w��)�ă�(y��u)��,��
�\(y��n)�I�Y�a(ch��n)�ЬF(xi��n)����֧�Σ����L��(w��n)��,���I(y��)��(w��)�ډ���,����(j��ng)�vǰ����Ľ���ȥ�ܗU��“Ұ�U��” ����h(hu��n)����˾��������ؓ(f��)����,������u�D(zhu��n)���\(y��n)�I/�O(sh��)�䷽��,���I(y��)��(w��)�ډ��ͷ�(w��n)���Ը��á�
���L�Ի֏�(f��)�����Ãr(ji��)ֵ�@,��Ŀǰ�h(hu��n)����K�C(j��)��(g��u)�ւ},����ֵ��̎�ښvʷ�ײ����ИI(y��)�_�� ���c���L�ԏ�(qi��ng),�������ԃr(ji��)���^��,�����ø߱ډ��\(y��n)�I�Y�a(ch��n)�����ļ��g(sh��)�O(sh��)���̡�
5.1 ���L��,���_�����^��(qi��ng)���\(y��n)�I�˾
���L�ԡ��_�����^��(qi��ng)�������ٟ���˾��
�����ٟ���
1,��Ͷ�a(ch��n)����,���߾��⣺�҂��y(t��ng)Ӌ(j��) 2019 ������ӆ���И�(bi��o)�����~ͬ�����L 35%���ИI(y��)�� ��ȸ�,��
2,�����ж�����,����ֺã�2019 ���Æ����� CR4 �� 50%,��CR8 �� 70%����(j��ng)�^����l(f��)չ���^��ֻ�����(w��n)��,��
3,���r(ji��)��(w��n)��̧����2019 ������̎���M(f��i)ƽ���И�(bi��o)���~�� 72.1 Ԫ/����ͬ������ 5.4 Ԫ,�� �~�^�̓r(ji��)����(bi��o)����,���ИI(y��)ӯ�����|(zh��)��
4,�����L�ڿ��g�Դ�2018-2030 ��H 15 ʡ�����ٟ��l(f��)����L��Ҏ(gu��)�������a(ch��n)�� 63 �f�� /��,���A(y��)Ӌ(j��)Ͷ�Y��Ҏ(gu��)ģ 3213 �|Ԫ���ИI(y��)߀�Ќ����������g,�� 5,��2020 ����_(t��i)�˶��(xi��ng)�P(gu��n)�������ٟ��a(b��)�N�����ߣ����ϴ����(xi��ng)Ŀ����,�������ИI(y��)��(n��i)��˾ �ĬF(xi��n)����,�������(xi��ng)Ŀ���ն�֧�������a(b��)�N�����ɑ],���҂��J(r��n)���a(b��)�N��������a(b��)�N�_����,�� �r(sh��)Ч������(qi��ng)����K�A(y��)�����L�����,���ИI(y��)���L�ں�������õ����C,��

ʹ����“��һ��”��������“���v�h(hu��n)���W(w��ng)”